51Talk 成功上市，但在线教育看起来还像是传统行业

美国东部时间6月10日,中国在线教育公司 51Talk（无忧英语）在纽交所正式上市,开盘价19.5美元,略高于19美元的发行价.以此计算,51Talk 的公司市值接近4亿美元.可以与之对比的是,传统教育机构新东方的市值接近60亿美元.

虽然在上市前 51Talk 调低了发行价,但开盘微涨的情况,还是让很多人松了一口气——这些人里一定包括 51Talk 的管理层、投资人,以及其他有准备赴美上市公司的相关利益方.

51Talk 今年5月13日正式公开招股说明书,不到一个月就成功上市,这属于非常快的速度.同时,这也是今年第一家成功登陆每股的中国科技公司.在众多科技公司纷纷从美股退市,寻求国内上市机会的时候,51Talk 显得有些另类,这也说明赴美上市仍然是一些中国科技公司的选择.

在招股书中,51Talk 透露其核心业务是一对一的在线成人英语辅导,同时也在开展一对多的在线英语课程,并开始进入到中小学的英语教育领域.简单说,51Talk 做的就是让用户在线和外教（大部分来自菲律宾）进行交流学习,利用互联网打破了地域的界限.但除此之外,51Talk 并没有太多“科技公司”的感觉,它的在线直播技术也来自 YY 而非自主研发.

更不像互联网的是,51Talk 的规模化效应很低,用户获取成本极高.根据雪球用户 Ricky 的计算,虽然 51Talk 在今年第一季度每个用户的客单价高达5900元,但用户获取成本为9743元——从字面上理解,就是每获取一个用户,51Talk 要亏3843元.大部分互联网公司,用户获取成本往往是随着公司规模的扩大而快速降低的.

如果一家公司在商业化上,无法利用规模效应,这家公司看起来就不像是一家科技公司,更像是传统公司.

但这并不是 51Talk 一家公司的问题.中国的在线教育领域,有很多公司（尤其是英语辅导）和 51Talk 非常相似.这些公司之所以能被归类到“在线教育”,大多是因为有一个“在线课堂”,但这就是通过 QQ 视频或者 YY 能做到的,而且并非公司的核心能力.这些公司的核心竞争力体现在营销上,因为用户获取直接和营销的投入相关.

相比这些“在线教育”公司,英语流利说、猿题库（猿辅导）等公司有更具科技感的教学体验,但后者现在还只能被归类到小而美的公司,盈利模式也依赖于传统在线教育公司的盈利模式.

要究其原因的话,一方面是在线直播课程仍然和线下教学最为接近,效果较好,也更容易被用户接受；另一方面是,目前一些新的在线教育模式并没有比传统的好太多,所以也很难说服用户去选择他们.

只有一种技术能把教学的效率提升10倍,费用降低10倍,这种技术才能真正颠覆传统的在线教育行业.随着机器学习、人工智能和虚拟现实这些技术的成熟和广泛应用,真正的传统在线教育颠覆者可能很快就会出现.

• 51Talk纽交所挂牌上市 开盘价19.5美元

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